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[홍성국의 경제기사 돈되게 읽기] 강달러 속사정


게재일: 2005-10-17
한국경제신문



올 연초 붕괴 위기에 몰렸던 달러화가 회생하고 있다.최근 달러 강세는 미국의 금리 인상이 주된 이유가 되고 있는데 이런 추세는 당분간 이어질 전망이다(한경 10월5일자 A3면 참조).

달러값 상승은 세계 경기의 흐름을 좌우하는 가장 중요한 변수다.따라서 모든 자산 가격과 경기의 방향성을 정해주는 달러 가치 변동에 각별한 관심이 필요한 시점이다.

◆달러 강세는 금리의 거울

지난해 6681억 달러에 이어 올해도 2분기까지 3943억 달러의 경상수지 적자가 발생한 미국의 달러화가 최근 강세를 보이고 있는 것은 논리적으로 모순이다.

그러나 국제질서의 패권국인 동시에 달러화는 세계 기축통화이기 때문에 논리적 모순에도 불구하고 달러 강세는 나타날 수 있다. 장기적으로 달러값이 하락할 것이라는 진단에 대해서는 거의 이견이 없다. 그러나 1년 내외의 단기 전망은 달러 강세를 보일 것이라는 쪽이 증가하는 추세다.

달러 값이 오르는 것은 미국 금리가 상승하고 있기 때문이다. 3년 만기 국채의 경우 2004년 3월 1.89%였던 금리가 지난 주에는 4.24%까지 상승했다. 미국의 금리가 오르면 당연히 달러 가치도 상승한다. 따라서 달러 환율 전망은 금리 전망과 같은 맥락에서 파악해야 한다.

표면적으로 미국의 금리 상승 이유는 고유가에 따른 물가 인상 압력과 노동비용 상승으로 알려져 있다. 그러나 미국 뿐 아니라 전세계 경제는 고유가를 잘 이겨내면서 물가 상승도 제한하고 있다. 지난 8월을 기준으로 1년간 유가는 45% 올랐지만,미국의 소비자 물가는 불과 3.6% 상승했다. 또한 노동 비용은 무한경쟁의 신자유주의적 경제체제에서 상승의 한계가 명확하다. 따라서 물가와 임금인상 가능성 때문에 금리가 올라가고,이 결과 미국으로 자금이 회귀해 달러도 강세를 보인다는 논리는 설득력이 약해 보인다.

◆부동산 시장에 대한 두려움

오히려 달러 강세의 구체적인 원인을 물가보다는 주택 경기 버블에서 찾고 싶다. 미국의 주택가격은 1990년대 중반이후 지속적으로 오르고 있는데,베이비 부머와 이민자들이 신규로 주택을 사거나 규모를 늘리는 과정에서 가격이 상승하고 있다.

미국에서의 주택 구입은 한국의 주택담보대출과 유사한 모기지론에 의지하고 있는데, 저금리가 주택 수요를 증가시켜 이제는 하락을 걱정해야 하는 시점까지 온 상태다.

따라서 부동산 가격을 안정시켜서 급락 가능성을 줄여야만 미국 경제도 안정될 수 있기 때문에 금리를 올리고 있는 것으로 판단된다. 만일 미국 개인 자산의 60%로 추정되는 부동산 가격이 급락할 경우 미국 뿐 아니라 세계 경제도 동시에 침체의 늪에 빠질 수 있기 때문이다.

◆달러 가치가 올라가면?

수출 일변도의 한국 경제는 환율 민감도가 매우 높다. 따라서 달러 가치가 상승하면 수출이 당연히 늘어난다. 주요 수출 품목인 정보기술(IT) 제품이나 자동차 뿐 아니라 거의 모든 산업에서 수출이 증가한다. 반면 수입비중이 높은 기업들은 수입가격 상승으로 이익이 줄어들 수 있다.

금융시장에서는 이미 달러 강세로 인한 변화가 나타나고 있다. 미국에서 싼 금리로 자금을 빌려 해외시장에 투자했던 투기성 헤지 펀드들은 금리 상승과 달러 강세 때문에 차입한 달러를 일정 부분 상환해야 한다. 최근 한국 주가가 견조하게 오르고 있음에도 불구, 헤지 펀드가 주식과 채권선물 매도를 늘리는 것은 바로 달러 강세 때문이다.

미국의 부동산 버블 문제는 이제 미국 국내 문제에서 세계 경제와 국제자본 흐름을 좌우하는 중요 변수로 떠오르고 있다.한국은 이 과정이 유발한 원화 약세로 수출 증가,물가 상승 및 금리 상승이 나타나고 있다.

당분간 달러 강세는 불가피해 보이기 때문에 새로운 시장 환경 변화에 대응해야 할 시점이다. 미국 부동산 급등의 후폭풍이 환율을 통해 우리의 실생활에 영향을 주고 있다.

대우증권 투자분석부장 skhong@bestez.com

마찰을 일으키며 사는 것과 그렇지 않은 것. 타인과 의견이 대립할 때의 '존중'이란 무조건 수용이 아닌 옳고 그름과 상대의 의견이 가진 합리성을 판단하는 조건부 수용이 되어야 한다. 만약 의견을 받아들이기 어렵다면 논쟁이 필요하다. 그런 과정에서 자신의 의견 역시 확립된다. 다만 문제점은 그 누구도 설득 당하기를 원하지 않고, 자신의 의견이 틀렸다는 것을 쉬이 받아들이려 하지 않는 데 있다. 급기야 상대방의 말을 왜곡하고, 부분을 찝어내 말꼬리를 잡기 시작하면 그것은 더 이상 논쟁이 아닌 유치한 애들 놀음이 되어버린다. --비록 '어른은 나이먹은 아이에 불과하다' 라는 말이 있긴 하지만-- 결국 서로가 서로의 적이 되버릴 가능성이 크다. 더욱이 논쟁은 정신력, 힘, 시간을 모두 소진시킨다. 따지고 보면 누더기가 된 성취감과 자기 논리력의 확인, 좀 더 완벽해진 의견의 확립을 얻게 되는데 이게 과연 잃는 것들과 비교해 보다 더 가치가 있는 것일까? 웃기는 건 나 스스로는 논쟁의 회피를 떳떳하지 못하다고 여기는 것이다. 그러나 서서히 나이를 먹으면서 점점 회피쪽으로 무게추가 기울어짐을 부인할 수는 없다. 그런데 이런 사실 자체가 또 싫은 탓에 간간이 논쟁을 벌이게 된다.. 내가 무슨 진리의 투사이며 오류 제거자인양…. 다치바나 다카시는 소시적에 많은 논쟁을 하고 논쟁에서 깨져보고 하는 것이 훗날 도움이 된다고 했는데, 이기든 지든 마음 한 구석이 찜찜하여 유쾌하지 못하다.


저번, 이번 주 경마는 완전 꽝이다. 공부를 더 해야겠다. 아니면 아예 관두고 시간을 확보하던지. 내 인생의 마스터 플랜의 한 자리를 차지하고 있기에 판단이 서질 않는다!


생활의 규율이 필요하다. 계획성 있게 살아야 하고, 수익과 지출에 대한 통제도 필요하다. 급박한 돈 문제가 사라지자 필요 없는 곳에 돈을 너무 헤프게 쓰는 경향이 있다. 식사량도 조절해야 한다. 배가 나온다. 운동도 시작해야 한다. 그러나 아직 너무 무기력하다. 그 어떤 열정도 찾을 수 없는 이유는 무엇일까?

프리드리히 니체, 『 인간적인 너무나 인간적인 』

<도덕적 감각의 역사에 대하여>


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'인간은 항상 선하게 행동한다' -- 자연이 뇌우를 내려 우리를 젖게 했다고 해서 자연을 비도덕적이라고 탓하지 않는다. 그렇다면 왜 우리는 해를 끼치는 사람을 비도덕적이라고 부르는가? 그 이유는 우리가 후자의 경우네는 자의적으로 나타나는 자유의지를, 전자의 경우에는 필연성을 가정하고 있기 때문이다. 그러나 이런 구별은 오류이다. 또한 우리는 경우에 따라서는 의도적으로 해를 끼치는 것에 대해 비도덕적이라고 부르지 않는다. 예를 들어, 인간은 모기 소리가 마음에 들지 않는다는 이유만으로 모기를 아무 거리낌 없이 의도적으로 죽이고, 우리 자신과 사회를 지키기 위해서 범죄자를 의도적으로 처벌하고 그에게 고통을 준다. 첫번쨰 경우는 개인이 자기 보존을 위해서 또는 자신이 불쾌해지지 않기 위해서 의도적으로 고통을 가하는 자가 되며, 두 번째 경우에는 국가가 그러하다. 모든 도덕은 의도적으로 해를 가하는 것을 정당방위로 인정한다 : 단 그것이 자기 보존의 문제가 되는 경우라면! 인간이 인간에 대해 가하는 모든 악행을 설명하기 위해서는 이 두 가지 관점으로도 충분하다 : 인간은 자신을 위해서 쾌감을 원하고 불쾌감을 없애고자 한다. 이것은 어떤 의미에서는 보존의 문제다. 소크라테스와 플라톤의 말은 타당하다 : 인간은 무슨 일을 하든지 언제나 선을 행한다. 즉 인간은 지성의 정도와 이성의 갖가지 척도에 따라 언제나 자신에게 선하게(유리하게) 보이는 것을 행한다.



모기를 살육하는 밤이 계속되는 가운데, 문득 보게 된 니체의 글귀.

<김현 문학전집>과 <니체 전집>을 사고 싶다. 둘이 합하면 60만원~ … 로또가 되면 사야겠다.